去年，國(guó)際現(xiàn)貨白銀大跌逾8%，但是今年這種狀況有望逆轉(zhuǎn)。白銀價(jià)格已經(jīng)筑底，下半年或?qū)⒂瓉?lái)白銀“大放異彩”的時(shí)刻，其魅力甚至可能超過(guò)黃金。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤蓵r(shí)，白銀將會(huì)呈現(xiàn)比較明顯的漲勢(shì)。截至目前，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)維持6個(gè)月利率水平不變，而接下來(lái)其貨幣政策很可能會(huì)轉(zhuǎn)向?qū)捤?。與此同時(shí)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普也在大力推動(dòng)降息，無(wú)論是基于宏觀環(huán)境還是來(lái)自白宮的壓力，下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息在所難免。不難看出，未來(lái)銀價(jià)上漲的空間十分巨大。

　　根據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2013年至2016年，全球白銀市場(chǎng)連續(xù)4年出現(xiàn)供應(yīng)缺口，而在2017年出現(xiàn)了少量的供應(yīng)過(guò)剩后，2018年白銀市場(chǎng)再度陷入了供應(yīng)短缺，缺口高達(dá)2920萬(wàn)盎司。白銀市場(chǎng)持續(xù)出現(xiàn)供應(yīng)缺口主要是供給端問(wèn)題造成的。目前，全球主要銀礦供應(yīng)國(guó)大多出現(xiàn)了產(chǎn)量下滑的狀況，全球主要白銀生產(chǎn)國(guó)的銀礦供應(yīng)下降的幅度或許已經(jīng)超出了業(yè)內(nèi)的預(yù)期。

　　值得一提的是，全球現(xiàn)貨銀價(jià)已經(jīng)跌破多數(shù)銀礦商的生產(chǎn)成本，未來(lái)這些礦商很有可能會(huì)考慮減產(chǎn)或停產(chǎn)。雪上加霜的是，隨著原油價(jià)格的上漲，生產(chǎn)白銀的成本又額外增加了10美元/盎司。雖然目前部分銀礦商為了消化庫(kù)存而勉強(qiáng)低價(jià)出售，可是一旦這些庫(kù)存消化殆盡，“低價(jià)”必然會(huì)損害到銀礦商們的正常生產(chǎn)活動(dòng)。在不遠(yuǎn)的將來(lái)，銀礦商減產(chǎn)或停產(chǎn)料無(wú)法避免，屆時(shí)銀價(jià)必然會(huì)被拉升。銀礦產(chǎn)量下降的同時(shí)，收得率亦在下滑。根據(jù)SRSrocco Report公布的數(shù)據(jù)，2018年全球頂級(jí)銀礦商的產(chǎn)品收得率跌至歷史低位。銀礦石品位和產(chǎn)量雙雙下滑給市場(chǎng)發(fā)出了一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)，那就是全球白銀的儲(chǔ)量正在大幅減少，銀價(jià)將因此上漲。

　　根據(jù)觀測(cè)歷史數(shù)據(jù)，每當(dāng)金銀比大幅高于正常水平(70~75)時(shí)，銀價(jià)底部出現(xiàn)。當(dāng)金銀比突破80時(shí)，表明白銀價(jià)格相對(duì)于黃金價(jià)格來(lái)說(shuō)是被過(guò)度低估的，這往往是白銀最可靠的買(mǎi)入信號(hào)之一。6月24日，國(guó)際現(xiàn)貨金銀比一度飆升至93附近，創(chuàng)近27年新高，該比值很可能是一個(gè)階段性的頂部，未來(lái)料將出現(xiàn)大規(guī)模的調(diào)整，從而回到80下方的正常水平。隨著金銀比值的下降，且在黃金價(jià)格不可能出現(xiàn)大幅回調(diào)的情況下，白銀價(jià)格必將走強(qiáng)。

　　截至6月末，全球最大白銀ETF——iShares Silver Trust的持倉(cāng)量接近1.0057萬(wàn)噸，較去年末增加了350多噸，為7個(gè)月高位，白銀ETF的持續(xù)流入表明投資者對(duì)持有白銀的意愿十分強(qiáng)烈。目前市場(chǎng)已經(jīng)意識(shí)到銀價(jià)被極度低估，因此作為“窮人的黃金”，白銀在今年下半年料迎來(lái)強(qiáng)勁反彈，甚至其魅力可能會(huì)超過(guò)黃金。2019年會(huì)是白銀“逆襲”的一年，預(yù)計(jì)到今年年底國(guó)際白銀現(xiàn)貨價(jià)格將漲至17美元/盎司附近。

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